Фск еэс и россети в чем разница
Найди 10 отличий. Разница между ФСК ЕЭС и Россетями.
Многие связывают между собой Россети и ФСК ЕЭС. и не видят между ними разницы. Хотя есть между 2 этими эмитентами принципиальные отличия, в плане инвестиций. Где можно получить большую прибыль в ФСК или в Россетях.
1. Россети владеют контролем в ФСК ЕЭС, МРСК и сбытовыми компаниями. Если в МРСК и Сбытовых компаниях идет непосредственный контроль, то в ФСК Россети распоряжаются пакетом Росимущества (Правительства РФ, которое является непосредственным владельцем контроля). И у ФСК собственное казначейство и денежные средства Россети получают через дивиденды ФСК ЕЭС.
3. В ФСК входят Магистральные сети, у которых состояние гораздо лучше, чем у региональных дочек Россетей. И износ меньше.
4. Руководство ФСК ЕЭС с 2014 года вывело компанию на Чистую прибыль и наращивает ее 4 год подряд. Ее рост впечатляет. дивидендная доходность повышается ежегодно, растут Чистые активы. У Россетей за счет ФСК так же пошел рост прибыли, подтянулись частично дочки МРСК… но есть небольшой нюанс у Россетей растет МСФО — консолидированная прибыль, а РСБУ вряд ли покажет рост за 2017г.
отсюда вытекает следующий пункт.
6. Руководство ФСК ЕЭС лояльно к акционерам, делиться прибылью, сокращает расходы, отвечает за свои слова. Новое Руководство Россетей… все прекрасно видели с чего начал Павел Л. заняв трон Главы Россетей. Он ни во что не ставит собственных акционеров.
7. ФСК ЕЭС сокращает издержки, снижает себестоимость, наращивает прибыль. И является дочерней компанией как и МРСК. Головная компания Россети = Холдинг тянет дивиденды побольше с дочерних компаний и тратит их часть на помощь другим дочерним отстающим компаниям + расходы на собственные нужды, содержание аппарата. и только после всех затрат делится частью прибыли со своими акционерами. т.е. до акционеров доходит не вся прибыль.
Россети = Холдинг, Холдинги рынок обычно оценивает в 50-60% от входящих в них дочек… если исходить из Чистых активов.
8. Россети постоянно разводняют долю миноритарных акционеров допэмиссиями акций по НОМИНАЛУ = 1р. и на доли миноритариев приходится все меньше и меньше % от прибыли Холдинга. Это делается для финансирования инвестпроектов или помощи убыточным дочкам.
В ФСК нет допэмиссий, компания уже получает хорошую прибыль и платит дивиденды — в последние 2 года они в 2 раза выше средних на ММВБ. Ну а если бы ФСК проводила допэмиссию акций, то по Закону о АО ее можно было бы сделать не менее чем в 3 раза выше рыночной стоимости. т.е. по НОМИНАЛУ. и переходим к следующему пункту.
9. НОМИНАЛ (плинтус) — ниже которого не проходило не одно размещение акций! У ФСК он 50к., а цена в рынке 18,5к. Мы имеем практически 1\3 минимамльной стоимости компании по реальной отчетности. Россети цена акций обыкновенной 0,93р. — номинал 1.00р. цена близка к регулярным размещениям допэмиссий. Сколько их еще будет у Россетей?
Если компания наращивает Чистую прибыль, Чистые активы, то она по логике должна стоить дороже данной черты — номинала.
Растет стоимость, растет доходность, растут активы… 🙂 Давайте заглянем в последнюю опубликованную отчетность ФСК ЕЭС, сколько там капитал акционеров? 
Красиво, почти 1000 млрд.р и сравним с рыночной капитализацией = 220 млрд.р., почти в 5 раз недооценена прибыльная компания на ММВБ.
10 пункт. завершающий. ФСК ЕЭС начинает наращивать Чистые активы, за прошлый год нарастила пакеты в Кубанских магистральных сетях, Томских Магистральных сетях. Собирается прирастить в свои активы магистральные сети БЭСК и ДВУЭК. Россети же на получаемую прибыль по большей части вытягивают из убытка дочерние компании, которые не могут работать за счет своих денежных потоков.
Вот такие интересные факты мы имеем на данный момент по Холдингу Россети и дочерней компании ФСК ЕЭС. И обратите внимание на цену акций на ММВБ. Сравните ФСК ЕЭС с другими компаниями, чей ценник находится ниже плинтуса. их можно по пальцам пересчитать. Нет среди тех АО, кто упал и до сих пор не отжался таких рентабельных и приносящих прибыль компаний… 🙂
Обе компании интересны в рынке для покупки, так как их стоимость гораздо ниже, чем цена по отчетности. Недооценка получается не на 10-20%, а в разы! Россети показывают валовую прибыль по отчету за квартал больше рыночной капитализации, а ФСК стоит в 4 раза ниже своих реальных Чистых активов! как выбрать лучшую инвестицию?
если у ФСК все активы реальные и они генерируют живые деньги, то у Холдинга Россети на балансе находятся лишь акции дочек и по РСБУ они оцениваются по рынку!
в МСФО идет консолидированная отчетность и собраны в кучу показатели всех дочерних компаний с учетом 100% их владения! но это далеко не так, пропорции владения где-то 80%, а где-то всего 50%
2. далее можно посмотреть на дивидендную доходность:
если у ФСК она последние 2 года растет и составляет в районе 8% годовых за последний год (банковские депозиты дают меньше),
то у Россетей на обыкновенные акции доходность оставляет желать лучшего = 2-3% при хорошем раскладе.
4. В июле стоимость акций ФСК ЕЭС составляла 17к., цена обыкновенных акций Россетей была 75к.
Сейчас ФСК так же стоит в районе 17к. за акцию, а Россети выросли на 25% и их цена около 1р. (номинал)
для ФСК ЕЭС было бы вполне резонно отыграть даже спекулятивно эти +25%
5. НОМИНАЛ.Почему я обращаю ваше внимание на данный параметр? Это своего рода ватерлиния для любого АО. На момент создания величина Чистых активов компании приходящихся на каждую акцию равна НОМИНАЛУ. и если АО работает с прибылью, наращивает ЧА, платит дивиденды акционерам, то данная единица измерения растет. 🙂 Если АО генерирует убытки, то и ЧА на каждую акции соразмерно падает!
У ФСК ЕЭС номинал = 50к. Чистые активы по РСБУ составляют 78к. на акцию, компания платит дивиденды уже 3 года подряд и они растут.
А о чем нам кричит рыночная стоимость? (беда, корабль тонет! мы банкроты!) — цена составляет всего 17к. или 1\3 от НОМИНАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ… 🙂
В Россетях цена 1р. — НОМИНАЛ. дивиденды не серьезные, руководство на акционеров положило, ежегодные допэмиссии.
Чем важен НОМИНАЛ? Значительные корпоративные события (выделение, слияние, поглощение, получение контроля) сопровождаются офертой минорам (Закон о АО). Минимально возможная цена предложения в этом случае НОМИНАЛ (Закон о АО). Так же минимально возможная цена размещения допэмиссий акций так же — НОМИНАЛ. Что в принципе + как для ФСК, так и для Россетей.
ПАО «ФСК ЕЭС»
ПАО «ФСК ЕЭС» (бренд «Россети ФСК ЕЭС») – одна из крупнейших в мире по протяженности линий и трансформаторной мощности публичных электросетевых компаний. Является самым большим ДЗО группы компаний «Россети». В зоне ответственности Россети ФСК ЕЭС находятся 146 тыс. км высоковольтных магистральных линий электропередачи и 958 подстанций общей установленной мощностью 352 тыс. МВА.
Территория обслуживания: компания обеспечивает надежное энергоснабжение потребителей в 79 регионах России, обслуживая площадь около 15,1 млн кв. км.
С мая 2020 года полномочия единоличного исполнительного органа переданы управляющей организации ПАО «Россети».
Сайт компании: www.fsk-ees.ru.
Юридический адрес: 117630, г. Москва, ул. Академика Челомея, 5А
Адрес для почтовой отправки корреспонденции: 121353, Москва, ул. Беловежская, д. 4
Адрес: 129110, г. Москва, ул. Самарская, 1
Единый информационный центр: 8-800-200-18-81
Горячая линия для акционеров: 8-800-500-05-52
Для звонков из стран ближнего и дальнего зарубежья: +7 (495) 710-93-33
Производственные активы, 6 мес. 2020 г.:
Количество ПС 35 кВ и выше – 885 шт.
Мощность ПС 35 кВ и выше – 352,2 тыс. МВА
Протяженность ЛЭП (по цепям) – 148,6 тыс. км
Ключевые показатели деятельности, 9 мес. 2020 г.:
— Отпуск из сети – 261,6 млрд кВт.ч*
— Чистая прибыль – 39,58 млрд руб.
— EBITDA – 104,188 млрд руб.
— Выручка – 171,471 млрд руб.
— Среднесписочная численность сотрудников – 22 тыс. человек.
— Капитализация – 283,282 млрд руб.**
— Инвестиционная программа 2020-2024 годов – 657,9 млрд руб.
* данные по состоянию на 30.06.2020
** данные по состоянию на 31.12.2020
Контактная информация для обращения клиентов в ПАО «ФСК ЕЭС» и филиалы компании (МЭС, ПМЭС) для оказания услуг по передаче электроэнергии по ЕНЭС.
Регионы
Контактное лицо
Должность
Телефон
Айметов Рустем Рафаэльевич
Начальник Департамента взаимодействия с клиентами и рынком
Иванов Николай Никитович
Первый заместитель начальника Департамента взаимодействия с клиентами и рынком
Пайко Валерий Васильевич
Начальник Управления заключения договоров на передачу и расчетов за услугу по передаче электроэнергии по ЕНЭС
Общие вопросы договорной работы,
Центр и Приволжье
Пять причин предпочесть «ФСК ЕЭС» «Россетям»
Среди самых ликвидных сетевых компаний в российском секторе электроэнергетики мы отдаем предпочтение ФСК перед «Россетями» по следующим причинам.
1). Акции предлагают высокую дивидендную доходность 8% в 2018П, что делает ФСК одной из наиболее привлекательных дивидендных историй в российской электроэнергетике. 2). В этом году акции ФСК отстают от рынка без очевидных причин.
3). В отличие от МРСК, ФСК регулируется механизмом долгосрочного тарифообразования RAB и делает крайне ограниченный вклад в конечный тариф на электроэнергию для потребителей, что означает меньшие регуляторные риски и отсутствие необходимости учитывать интересы социально незащищенных групп населения.
4). ФСК ожидает заметное снижение капзатрат к концу этого десятилетия, что превратит ее в компанию с бизнесом, обеспечивающим стабильно высокие денежные потоки.
5). Продажа доли в «Интер РАО», хотя она и маловероятна в краткосрочной перспективе, может стать дополнительным сильным драйвером роста котировок. Мы начинаем аналитическое освещение акций ФСК с рекомендации покупать и целевой цены 0,22 руб.
Четыре недостатка «Россетей». Мы не видим большой стоимости в акциях «Россетей», однако принимая во внимание распродажу акций с середины октября, мы начинаем аналитическое освещение обыкновенных акций компании с рекомендации держать и целевой цены 1,0 руб.
Мы выделяем четыре следующих недостатка, характерных для инвестиционного профиля «Россетей»: 1). Компания не щедра на дивиденды – собирая 23 млрд руб. дивидендов от дочерних компаний, она выплачивает мизерную сумму в качестве собственных дивидендов; недавние комментарии главы компании по дивидендам почти не оставляют оснований для оптимизма; 2). В отличие от ФСК, «Россети» не планируют существенно снижать капзатраты к 2020; 3). Бизнес МРСК сталкивается с сильным регуляторным давлением, а механизм тарифообразования остается непонятным после фиаско методики RAB в отношении распределительных компаний; 4). «Россети» одержимы идеей размещения новых акций для финансирования капзатрат, и эта практика, похоже, прижилась (шесть размещений с 2010, и седьмое – лишь вопрос времени в связи с предстоящей консолидацией крымских активов).
Продавайте привилегированные акции «Россетей». После публикации разочаровывающих результатов по РСБУ за 9M17 привилегированные акции «Россетей» предложат гораздо более низкие дивиденды, чем были выплачены из рекордно высокой прибыли за 2016. Поскольку дивиденды – единственный катализатор роста для привилегированных акций, мы считаем их премию к обыкновенным акциям необоснованной и рекомендуем продавать эти акции, хотя отмечаем низкую ликвидность.
Риски. Обе компании – государственные монополии, что подразумевает зависимость от воли регулятора их тарифов и выручки, а также инвестиционных программ и финансовых планов. Ни одна из компаний не имеет четкой дивидендной политики (за исключением привилегированных акций «Россетей»), что существенно снижает предсказуемость дивидендов. Консолидация крымских активов «Россетями» может означать риск международных санкций для компании, что вызовет распродажу зарубежными инвесторами. Возможный возврат к идее приватизации МРСК может стать сильным драйвером роста для акций «Россетей» и вернуть компанию на радары инвесторов.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Россети и ФСК слияние. Что перспективней купить сейчас?
Миноритарии ФСК и МРСК предлагают слить их с «Россетями».
Сразу скажу, что слияние МРСК с Россетями я рассмотрю в другой статье, тут хочу остановиться на ФСК ЕЭС.
Все началось в начале 2020г. когда Россети сменило руководящий состав в своей дочерней компании ФСК ЕЭС на свою группу.
Этим летом я уже писал по поводу ФСК ЕЭС (ссылка), что покупаю компанию и говорил почему. Сейчас бумага отскочила от уровня 0.18150р. И думаю, что тест этого уровня будет еще.
Месячный График ФСК ЕЭС.
Есть локальные уровни 0.15 и 0.24 тут цена и ходит — все это видят. Сколько это будет продолжаться? Не знаю.
Но если всё же произойдет слияние, то плохого в этом я ничего не вижу.
Создание крупной публичной компании с высокой капитализацией приведет к оптимизации стоимости привлечения финансирования без господдержки, сокращению дублирующих служб на уровне «Россетей» и их дочерних структур. Однако, это потребует выкупа акций у несогласных миноритарных акционеров. У ФСК основной владелец Россети, владеет 80% акций. Совокупная стоимость free float ФСК ЕЭС (20%) сейчас составляет 50 млрд руб. от текущей цены, 0.19р.
При выкупе будет независимая оценка активов ФСК ЕЭС, их сейчас более чем на 1 трлн.р. Теперь эту сумму делим на кол-во акций (1 274 665 млн.шт) = 0.83р. Поймите, это грубо! Не суть 0.7 или 0.9р. на акцию.
Смысл, что при верной и справедливой оценке, акция при слиянии может стоить 0.8р. это +320% от текущей цены в 0.19р.
Кто боится выкупа или слияния, я не думаю, что расстроят ценой оферты акционеров. Иначе будут суды и прочее, а Россетям такое громкое дело не нужно.
У ФСК ЕЭС все хорошо, долг обслуживается, дивиденды платятся, при том, только 30% от чистой прибыли, могут и больше! ФСК явно недооценена, т.к. окупает прибылью сама себя за 2.5 года.
Месячный график Россети ао.
Все мы видим уровень цены в 1.33р. Если брать в долгую перспективу, то у Россети все будет хорошо.
При слиянии, кол-во активов будет пересчитано и вероятней рыночная цена сдвинется вверх.
При слиянии с ФСК и МРСК — Россети будут гигантами в сфере энергетики.
Поэтому, кто хочет поучаствовать в идеи слияния, стоит держать 2 компании, т.к. тяжело сказать какие будут цены.
Россети относительно активов тоже в 2-3 раза недооценена сейчас рынком.
Когда буду покупать напишу в своем телеграмм канале.
Новые идеи, которые я описываю и что имею в портфеле смотрите у меня в телеграмм канале.
Желаю всем прибыльной торговли и знайте, что на рынке есть только спрос и предложение.